随着国内经济的稳步复苏，最近一线城市和一些热点二线城市的房价明显上涨。房地产销售迅速恢复，土地市场热情持续上升，居民中长期信用大幅增加，管理层担心房价和房地产占有金融资源过多。

目前，关于房地产融资进一步收紧的传闻成为业界关注的焦点。分析家认为，下半年住宅企业面临融资考试，在住宅不被炒鱿鱼的政策基调下，考虑到行业内部筹资结构性分化的现状，现在也要求投资者警惕企业的信用风险。

市场分歧有所加大。

在新冠肺炎疫情得到有效防控，国内经济基本面持续复苏的大背景下，房地产行业的表现可谓十分亮眼。

2020年4月起，部分城市新房备案价格明显松动，宽松的货币政策使部分资金流入房地产市场，推动了以深圳为代表的部分城市房价明显上涨的势头。

不仅如此，土地市场的热情也很强。根据天风证券研究所统计，截至2020年8月17日，百城土地溢价率已经连续22周超过10%，这一方面说明房企资金面目前并不紧张，另外一方面也会助推房价上涨的预期。

“显然，房地产销售的快速恢复，在带动居民中长期信贷持续大规模增加的同时，也将金融资源的占用问题再次放到了监管面前。”天风证券研究所固收团队首席分析师孙彬彬指出，“7月份以来，上半年房价涨幅较大的城市已经陆续出台了更严格的限购政策（需求端）。”

眼下，更有消息称，管理层将进一步对房企的供给端进行融资调控——即根据剔除预收账款后的资产负债率、净负债率和现金短债比等三项指标，设置“三道红线”，管控房企的有息债务增长和债券发行。

在此背景下，对于后续房地产债券的表现，中金公司的最新债券市场调查显示，政策方面依然以稳定为主，近几个月房地产销售和存款、贷款有明显增长，债券和非标准融资收紧，但销售依然相当大，大部分房地产企业实质上风险不大，短期内可以考虑信用的比例最高，为59%，同时31%的投资者选择了政策压迫下，今年房地产销售面积

总的来说，目前行业房地产板块的后续表现还没有达到一致的期待。相对乐观的一方认为，在销售持续改善的情况下，房地产企业的融资可能会被动收紧，但大部分住宅企业的实质风险有限，短期内可以在房地产债务方面进行短期的信用下沉操作。

相对谨慎的一方面，对融资政策紧缩的新闻感到担心，除了绝对领先的住宅企业的短票外，还应该全面避免这个板块的券种。

违反合同的例子值得参考。

房地产作为复苏最快的行业之一，今年迅速出现了新冠肺炎流行的影响。在政策方面的左手去泡沫、右手稳定投资的背景下，2020年住宅企业的信用风险信用风险安全的。东方金诚工商企业两位高级分析师谢瑞直言不讳地说:但是，慎重捕捉千秋蝉，现在的投资者必须警惕具有以下特征的住宅企业——布局集中，个别项目占比较大地区的中小住宅企业豪宅、商业房地产、旅游占比较高的住宅企业(融资政策的边际受到疫情的影响，偿还缓慢)的高杠杆扩张，无序合并风险高的住宅企业等。

不可否认，在信用风险频繁的现在，保持谨慎是最好的策略。

来自中证鹏元评级研究发展部的统计数据显示，2020年7月，共有17只债券发生违约（新增违约债券12只）；涉及12家发行主体，其中，有2家为首次违约。

就新增的违约发债主体来看，泰禾集团股份有限公司（以下简称“泰禾集团”）具有警戒意义。

需指出，泰禾集团的融资方式较为激进，高杠杆、高周转的策略，使其负债管理难度大，应对负面冲击的能力有限。收入增长-融资环境良好-业务稳步扩张的闭环被打破，融资方面的迅速反应会使企业债务方面的压力直线上升。

“对于泰禾集团来说，目前面临政策收紧和不可抗力的双重负面影响，伴随债务刚性兑付压力的骤然攀升，其发生违约在所难免。”一位券商交易员在接受记者采访时说。

公开数据显示，截至2019年末，泰禾集团的存量有息债务为969.99亿元，其中债券204.59亿元（包括境内债券和境外债券）。2020年7月以来，“17泰禾MTN001”“17泰禾MTN002”“17泰禾01”“18泰禾01”相继发生实质性违约。从到期情况看，2020年和2021年公司债务到期压力依旧不容小觑，剔除已经违约的4只债券后，2020年尚有余40亿元的待偿还规模，2021年有余66亿元的待偿还规模。此外，“18泰禾02”将在9月进入回售期，目前余额为15亿元。